货币掉期（Cross Currency Swap，CCS）交易中，交易双方在约定期限内交换约定数量的两种货币本金，同时定期交换两种货币的利息。

如下表所示，货币掉期交易涉及的交易要素主要包括货币对、期限、本金交换形式、利息交换形式等。

货币掉期交易的本金交换形式主要包括以下几种形式：在协议生效日双方按约定汇率交换两种货币的本金，在协议到期日双方再以相同的汇率、相同金额进行一次本金的反向交换；在协议生效日和终止日均不实际交换两种货币的本金；在协议终止日仅进行一次两种货币的本金交换；其他，如期间发生本金交换等。

图1 货币掉期交易结构

货币掉期的利息交换形式主要包括固定换固定、固定换浮动、浮动换固定、浮动换浮动等。

表1 货币掉期交易条款示例

注：以本金交换形式为在协议生效日和到期日分别进行两次交换、利息交换形式为固定换固定为例。

与外汇掉期相比，货币掉期与外汇掉期两者都涉及到货币的两次反向交换，不过对于货币掉期，期初期末交换本金使用的汇率是固定且相同的，重点在于利息的交换；外汇掉期由于不涉及利息的交换，因此两次交换的汇率绝大多数情况下并不同，其差额体现的实际上是两种货币利率水平的差异。

【货币掉期示例】

公司B计划发行本金总额为1亿欧元的1年期固定利率债券，票面利率4.0%，每季度付息，到期偿还本息。该公司主要收入为美元现金流。

公司B与金融机构签订了一份欧元兑美元的货币掉期合约。合约规定：名义本金1亿欧元，交易期限1年，在协议生效日和协议到期日双方均以汇率1.1000进行本金的交换，存续期间公司B每季度按年化固定利率4.0%从金融机构收取欧元利息，公司B每季度按年化固定利率5.5%向金融机构支付美元利息。货币掉期的流程如下图：

图2 固定换固定利息货币掉期交易

通过该交易，公司B期初将债券募集所得的欧元以约定汇率兑换为美元，用于日常生产经营。存续期将支付按美元本金和利率计算的美元利息，收取按欧元本金和利率计算的欧元利息以匹配欧元债票息支出。到期日将美元以约定汇率兑换为欧元偿还债券本金，从而锁定了欧元债券本金和利息面临的汇率风险。

货币掉期市场的参与者

与外汇掉期相似，货币掉期市场的参与者通常也会包括做市交易商、非做市交易商金融机构与非金融机构。

从功能上来讲，货币掉期与外汇掉期同样可用于调整外币流动性、融资和套期保值。另外，货币掉期由于还有利息交换的功能，对于非金融公司而言，在调整资产负债币种错配的套期保值需求中往往会有更多的应用。